Trump muốn Fed trở nên châu Âu hơn



<div _ngcontent-c15 = "" Internalhtml = "

Thứ tư đánh dấu ngày mà Tổng thống Hoa Kỳ nhân cách hóa rằng cảnh báo tuổi già được truyền lại cho mọi đứa trẻ từ mọi phụ huynh: nếu Hugo bảo bạn nhảy khỏi một cây cầu, bạn có làm không?

Tổng thống Trump đã lên Twitter để gọi cho Cục Dự trữ Liên bang một loạt các xương đầu Hồi trong khi yêu cầu họ làm những gì Ngân hàng Trung ương châu Âu đang làm: cho các ngân hàng tiền miễn phí, và tiền thưởng cho khoản vay này. Nó gọi là lãi suất âm. Và nó là một kẻ hủy diệt tiết kiệm hoàn toàn, một trong số đó rõ ràng không làm gì để cải thiện nền kinh tế châu Âu, hoặc thị trường chứng khoán chưa phục hồi mặc dù tiền miễn phí được thiết kế, một phần, để đi vào cổ phiếu.

Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến ​​sẽ công bố tỷ lệ điểm chuẩn âm sau cuộc họp chính sách tiếp theo vào thứ năm. Một số trái phiếu trị giá 17 nghìn tỷ đô la ở châu Âu không trả lãi hoặc lãi âm.

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính lớn, việc nới lỏng định lượng và lãi suất thấp đã khiến nhiệm vụ định lượng rủi ro trở thành một câu hỏi chính trị, thay vì một cái gì đó mà thị trường sẽ giải mã tại bàn phân tích.

Ở châu Âu, ngân hàng trung ương đã trở thành người mua các tài sản nói chung không được yêu thích. Mua một trái phiếu rác trên thị trường với giá 100, bán cho ngân hàng trung ương với giá 101, được đảm bảo. Sau đó làm lại.

Bán cho ngân hàng trung ương đẩy lợi suất xuống thấp đến mức biến công cụ thu nhập cố định thành cổ phiếu. Nhà đầu tư aren mua để kiếm lợi nhuận. Họ chỉ mua vì họ được yêu cầu, có nguy cơ lớn đối với chính doanh nghiệp hoặc vì họ đang tìm kiếm một khoản lãi vốn – như giá cổ phiếu tăng. Một trái phiếu nửa phần trăm âm có giá trị hơn một trái phiếu âm một phần trăm, v.v.

Một sản phẩm thu nhập cố định như trái phiếu chính phủ, hoặc tài khoản tiết kiệm, không trả thu nhập, phải là định nghĩa của một tài sản độc hại. Thay vào đó, nó là một sản phẩm thực tế mà các nhà đầu tư mua. Lợi suất trái phiếu của Đức là -0,56%.

Tiền đề rủi ro khi đầu tư vào thị trường nợ có chủ quyền là gì? Câu trả lời không còn có thể được tìm thấy một cách đáng tin cậy trong giá trái phiếu, sản lượng, số ngân sách, lạm phát hoặc tăng trưởng GDP. Ngay cả giá của giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định là vô nghĩa. (Bên cạnh đó, đây là một hồi chuông tiềm năng cho các nhà giao dịch trái phiếu, đã bị công nghệ bán giá. Điều này phải làm cho nó còn tồi tệ hơn.)

Ví dụ, giá của một giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định 5 năm đối với nợ có chủ quyền của Ý là 140,3 điểm cơ bản so với Treasurys. Trong thời gian bình thường, nếu lợi suất Kho bạc 5 năm là 1%, thì giá CDS đó sẽ cho rằng rủi ro của Ý đặt giá trái phiếu tương đương của nó ở mức cao hơn 140 điểm cơ bản, hoặc 2,4%.

Thay vào đó, lãi suất trái phiếu chính phủ 5 năm của Ý là 0,33%. Và Hoa Kỳ 5 năm là 1,58%, hoàn toàn ngược lại. Sự chênh lệch này là tất cả vì ECB đã cam kết với tỷ lệ âm và thị trường phải tuân theo.

Nó là điều ngược lại.

Nếu như mọi bản năng bạn có đều sai, thì ngược lại sẽ phải đúng. Jerry Seinfeld đến George Constanza.

Tỷ lệ tiêu cực chỉ là một sản phẩm tài chính, sau đó. Hoặc đang trở thành một. Đây là những gì chủ tịch mới của ECB, Christine Lagarde sẽ nói. Nếu nó âm 10 hoặc âm 110, thì sao? Nếu mọi người muốn mua nó giống như họ đang mua quyền chọn mua cổ phiếu của Ford Motor Company, thì thị trường sẽ đặt tên cho giá của nó. Nó không giống như bạn có thể biến cửa hàng tạp hóa với hợp đồng quyền chọn đó. Nhưng nếu bạn bán nó với mức tăng, bạn có thể! Điều tương tự có thể được nói cho nợ tiêu cực. Nó giống như thị trường, đá thú cưng mới. Nếu bạn gán giá trị cho hòn đá thú cưng, ngay cả khi bạn tìm thấy nó miễn phí trên đường phố và chỉ vẽ một khuôn mặt cười trên đó bằng các dấu hiệu vĩnh viễn đầy màu sắc, và ai đó trả tiền cho nó, thì đó là một giao dịch có lợi nhuận bất kể tính hữu dụng của rock rock.

Giống như George Costanza trong tập Seinfeld mà anh nhận ra rằng mọi quyết định anh đưa ra là sai, các nhà đầu tư phải đi ngược lại với bản năng của họ. Đây là toàn bộ khái niệm về nợ năng suất âm. Nó ngược lại với tất cả mọi thứ bạn từng tưởng tượng về một trái phiếu.

Ý có tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, nền kinh tế suy thoái và thâm hụt ngân sách gia tăng.

Chính phủ mới đã tăng mục tiêu thâm hụt của họ lên 2,4% GDP cho năm 2020. Họ cũng có một chính phủ ít tăng trưởng.

Mặc dù triển vọng yếu hơn nhiều, trái phiếu của họ được định giá như thể chúng là thị trường nóng nhất xung quanh với rủi ro gần như bằng không. Mọi người đều muốn cho vay Ý. Họ rất khát khao làm điều đó, đến nỗi họ sẽ mất khoảng 0,97% cho trái phiếu đồng euro 10 năm của Ý.

Hoa Kỳ 10 năm trả 1,75% và nền kinh tế của nó ở trong tình trạng tốt hơn nhiều. Chỉ có chính sách lãi suất âm mới cho phép rủi ro cao hơn và phần thưởng thấp hơn, như trường hợp ở châu Âu.

Tuy nhiên, ai đó đang mua thứ này.

Ông Vladimir Signorelli, người đứng đầu Bretton Woods Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hình ảnh lớn ở Long Valley, New cho biết, đây là một điểm công bằng để Trump thông qua tỷ lệ thấp hơn, nhưng chúng tôi không đồng ý rằng có bất cứ điều gì tích cực về tỷ lệ tiêu cực. Jersey.

Trở lại năm 2016, Jon Cryan, CEO của Deutsche Bank, vào thời điểm đó, cảnh báo rằng trái phiếu mang lại lợi nhuận tiêu cực có thể gây ra "hậu quả chết người". Ông nói: "Chính sách tiền tệ hiện đang đi ngược lại các mục tiêu củng cố nền kinh tế và làm cho hệ thống ngân hàng châu Âu an toàn hơn".

Tuần trước, Giám đốc điều hành hiện tại của Deutsche Bank, Christian Stitch, đã cảnh báo về "tác dụng phụ nghiêm trọng" đối với khu vực nếu ECB thực hiện nới lỏng tiền tệ nhiều hơn, lưu ý rằng "về lâu dài, tỷ lệ tiêu cực sẽ phá hỏng hệ thống tài chính".

Chà, đoán xem những gì sắp tới của Châu Âu? Đây là một đảm bảo bây giờ. Các ngân hàng châu Âu đã quen với lãi suất âm và coi nó như hòn đá thú cưng mà họ sẽ gán giá trị và tự giao dịch với nhau, nghĩa là Lagarde (và theo một cách nào đó, Trump) là đúng, hoặc hệ thống ngân hàng châu Âu sụp đổ. Toàn bộ bàn giao dịch đều rùng mình. Các nhà giao dịch trái phiếu châu Âu được đưa vào danh sách các loài có nguy cơ tuyệt chủng.

Trump có thực sự muốn điều đó ám ảnh lĩnh vực dịch vụ tài chính của Hoa Kỳ không? Một người hoài nghi có thể nói: nếu nó đảm bảo S & amp; P 500 thêm 20% nữa, giống như nó đã làm cho MSCI Châu Âu kể từ năm 2016, thì có lẽ anh ta đã làm như vậy.

Tuy nhiên, mọi tài khoản tiết kiệm và quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ, hầu như không trả lãi, sẽ là một kẻ thua lỗ.

Hãy thử bán một quỹ trái phiếu năng suất âm với tư cách là người quản lý tài sản tư nhân cho khách hàng.

Giám đốc điều hành của UBS, Sergio Ermotti, gần đây đã nhấn mạnh rằng tỷ lệ tiêu cực đã dẫn đến "những tình huống vô lý" ở châu Âu như thế nào. Các ngân hàng đang được khuyến khích giữ tiền gửi. Tài khoản tiết kiệm, như một sản phẩm ngân hàng truyền thống, đang đi theo con đường của khủng long.

Ứng cử viên tiềm năng của Trump Cameron cho hội đồng quản trị của Fed, Christopher Waller, từng nói rằng lãi suất âm là một "thuế trong quần áo cừu." Nó trừng phạt một hình phạt cho việc không đầu tư vào thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư bán lẻ và hầu hết các công ty, lớn và nhỏ, sẽ không đến ngân hàng và được cho vay lãi suất âm.

Các nhà kinh tế của BNP Paribas cho biết trong tuần này rằng họ không mong đợi tỷ lệ âm ở Mỹ.

Chúng tôi nghĩ rằng 10 năm chạm tới 1%, theo ông Shahid Ladha, người đứng đầu chiến lược về tỷ lệ G10 tại BNP. Tuy nhiên, vào năm tới, tại một thời điểm nào đó, nó sẽ quay trở lại lên tới 1,5%.

Thị trường đang định giá trong bốn lần cắt giảm lãi suất. Nếu mỗi điểm là 25 điểm cơ bản sẽ đưa tỷ lệ Quỹ Liên bang xuống thấp tới 1%.

">

Thứ tư đánh dấu ngày mà Tổng thống Hoa Kỳ nhân cách hóa rằng cảnh báo tuổi già được truyền lại cho mọi đứa trẻ từ mọi phụ huynh: nếu Hugo bảo bạn nhảy khỏi một cây cầu, bạn có làm không?

Tổng thống Trump đã lên Twitter để gọi cho Cục Dự trữ Liên bang một loạt các xương đầu Hồi trong khi yêu cầu họ làm những gì Ngân hàng Trung ương châu Âu đang làm: cho các ngân hàng tiền miễn phí, và tiền thưởng cho khoản vay này. Nó gọi là lãi suất âm. Và nó là một kẻ hủy diệt tiết kiệm hoàn toàn, một trong số đó rõ ràng không làm gì để cải thiện nền kinh tế châu Âu, hoặc thị trường chứng khoán chưa phục hồi mặc dù tiền miễn phí được thiết kế, một phần, để đi vào cổ phiếu.

Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến ​​sẽ công bố tỷ lệ điểm chuẩn âm sau cuộc họp chính sách tiếp theo vào thứ năm. Một số trái phiếu trị giá 17 nghìn tỷ đô la ở châu Âu không trả lãi hoặc lãi âm.

Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính lớn, việc nới lỏng định lượng và lãi suất thấp đã khiến nhiệm vụ định lượng rủi ro trở thành một câu hỏi chính trị, thay vì một cái gì đó mà thị trường sẽ giải mã tại bàn phân tích.

Ở châu Âu, ngân hàng trung ương đã trở thành người mua các tài sản nói chung không được yêu thích. Mua một trái phiếu rác trên thị trường với giá 100, bán cho ngân hàng trung ương với giá 101, được đảm bảo. Sau đó làm lại.

Bán cho ngân hàng trung ương đẩy lợi suất xuống thấp đến mức biến công cụ thu nhập cố định thành cổ phiếu. Nhà đầu tư aren mua để kiếm lợi nhuận. Họ chỉ mua vì họ được yêu cầu, có nguy cơ lớn đối với chính doanh nghiệp hoặc vì họ đang tìm kiếm một khoản lãi vốn – như giá cổ phiếu tăng. Một trái phiếu nửa phần trăm âm có giá trị hơn một trái phiếu âm một phần trăm, v.v.

Một sản phẩm thu nhập cố định như trái phiếu chính phủ, hoặc tài khoản tiết kiệm, không trả thu nhập, phải là định nghĩa của một tài sản độc hại. Thay vào đó, nó là một sản phẩm thực tế mà các nhà đầu tư mua. Lợi suất trái phiếu của Đức là -0,56%.

Tiền đề rủi ro khi đầu tư vào thị trường nợ có chủ quyền là gì? Câu trả lời không còn có thể được tìm thấy một cách đáng tin cậy trong giá trái phiếu, sản lượng, số ngân sách, lạm phát hoặc tăng trưởng GDP. Ngay cả giá của giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định là vô nghĩa. (Bên cạnh đó, đây là một hồi chuông tiềm năng cho các nhà giao dịch trái phiếu, đã bị công nghệ bán giá. Điều này phải làm cho nó còn tồi tệ hơn.)

Ví dụ, giá của một giao dịch hoán đổi tín dụng mặc định 5 năm đối với nợ có chủ quyền của Ý là 140,3 điểm cơ bản so với Treasurys. Trong thời gian bình thường, nếu lợi suất Kho bạc 5 năm là 1%, thì giá CDS đó sẽ cho rằng rủi ro của Ý đặt giá trái phiếu tương đương của nó ở mức cao hơn 140 điểm cơ bản, hoặc 2,4%.

Thay vào đó, lãi suất trái phiếu chính phủ 5 năm của Ý là 0,33%. Và Hoa Kỳ 5 năm là 1,58%, hoàn toàn ngược lại. Sự chênh lệch này là tất cả vì ECB đã cam kết với tỷ lệ âm và thị trường phải tuân theo.

Nó là điều ngược lại.

Nếu như mọi bản năng bạn có đều sai, thì ngược lại sẽ phải đúng. – Jerry Seinfeld đến George Constanza.

Tỷ lệ tiêu cực chỉ là một sản phẩm tài chính, sau đó. Hoặc đang trở thành một. Đây là những gì chủ tịch mới của ECB, Christine Lagarde sẽ nói. Nếu nó âm 10 hoặc âm 110, thì sao? Nếu mọi người muốn mua nó giống như họ đang mua quyền chọn mua cổ phiếu của Ford Motor Company, thì thị trường sẽ đặt tên cho giá của nó. Nó không giống như bạn có thể biến cửa hàng tạp hóa với hợp đồng quyền chọn đó. Nhưng nếu bạn bán nó với mức tăng, bạn có thể! Điều tương tự có thể được nói cho nợ tiêu cực. Nó giống như thị trường, đá thú cưng mới. Nếu bạn gán giá trị cho hòn đá thú cưng, ngay cả khi bạn tìm thấy nó miễn phí trên đường phố và chỉ vẽ một khuôn mặt cười trên đó bằng các dấu hiệu vĩnh viễn đầy màu sắc, và ai đó trả tiền cho nó, thì đó là một giao dịch có lợi nhuận bất kể tính hữu dụng của rock rock.

Giống như George Costanza trong tập Seinfeld mà anh nhận ra rằng mọi quyết định anh đưa ra là sai, các nhà đầu tư phải đi ngược lại với bản năng của họ. Đây là toàn bộ khái niệm về nợ năng suất âm. Nó ngược lại với tất cả mọi thứ bạn từng tưởng tượng về một trái phiếu.

Ý có tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, nền kinh tế suy thoái và thâm hụt ngân sách gia tăng.

Chính phủ mới đã tăng mục tiêu thâm hụt của họ lên 2,4% GDP cho năm 2020. Họ cũng có một chính phủ ít tăng trưởng.

Mặc dù triển vọng yếu hơn nhiều, trái phiếu của họ được định giá như thể chúng là thị trường nóng nhất xung quanh với rủi ro gần như bằng không. Mọi người đều muốn cho vay Ý. Họ rất khát khao làm điều đó, đến nỗi họ sẽ mất khoảng 0,97% cho trái phiếu đồng euro 10 năm của Ý.

Hoa Kỳ 10 năm trả 1,75% và nền kinh tế của nó ở trong tình trạng tốt hơn nhiều. Chỉ có chính sách lãi suất âm mới cho phép rủi ro cao hơn và phần thưởng thấp hơn, như trường hợp ở châu Âu.

Tuy nhiên, ai đó đang mua thứ này.

Ông Vladimir Signorelli, người đứng đầu Bretton Woods Research, một công ty nghiên cứu đầu tư hình ảnh lớn ở Long Valley, New cho biết, đây là một điểm công bằng để Trump thông qua tỷ lệ thấp hơn, nhưng chúng tôi không đồng ý rằng có bất cứ điều gì tích cực về tỷ lệ tiêu cực. Jersey.

Trở lại năm 2016, Jon Cryan, CEO của Deutsche Bank, vào thời điểm đó, cảnh báo rằng trái phiếu mang lại lợi nhuận tiêu cực có thể gây ra "hậu quả chết người". Ông nói: "Chính sách tiền tệ hiện đang đi ngược lại các mục tiêu củng cố nền kinh tế và làm cho hệ thống ngân hàng châu Âu an toàn hơn".

Tuần trước, Giám đốc điều hành hiện tại của Deutsche Bank, Christian Stitch, đã cảnh báo về "tác dụng phụ nghiêm trọng" đối với khu vực nếu ECB thực hiện nới lỏng tiền tệ nhiều hơn, lưu ý rằng "về lâu dài, tỷ lệ tiêu cực sẽ phá hỏng hệ thống tài chính".

Chà, đoán xem những gì sắp tới của Châu Âu? Đây là một đảm bảo bây giờ. Các ngân hàng châu Âu đã quen với lãi suất âm và coi nó như hòn đá thú cưng mà họ sẽ gán giá trị và tự giao dịch với nhau, nghĩa là Lagarde (và theo một cách nào đó, Trump) là đúng, hoặc hệ thống ngân hàng châu Âu sụp đổ. Toàn bộ bàn giao dịch đều rùng mình. Các nhà giao dịch trái phiếu châu Âu được đưa vào danh sách các loài có nguy cơ tuyệt chủng.

Trump có thực sự muốn điều đó ám ảnh lĩnh vực dịch vụ tài chính của Hoa Kỳ không? Một người hoài nghi có thể nói: nếu nó đảm bảo cho S & P 500 thêm 20%, giống như nó đã làm cho MSCI Châu Âu kể từ năm 2016, thì có lẽ anh ta đã làm như vậy.

Tuy nhiên, mọi tài khoản tiết kiệm và quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ, hầu như không trả lãi, sẽ là một kẻ thua lỗ.

Hãy thử bán một quỹ trái phiếu năng suất âm với tư cách là người quản lý tài sản tư nhân cho khách hàng.

Giám đốc điều hành của UBS, Sergio Ermotti, gần đây đã nhấn mạnh rằng tỷ lệ tiêu cực đã dẫn đến "những tình huống vô lý" ở châu Âu như thế nào. Các ngân hàng đang được khuyến khích giữ tiền gửi. Tài khoản tiết kiệm, như một sản phẩm ngân hàng truyền thống, đang đi theo con đường của khủng long.

Ứng cử viên tiềm năng của Trump Cameron cho hội đồng quản trị của Fed, Christopher Waller, từng nói rằng lãi suất âm là một "thuế trong quần áo cừu." Nó trừng phạt một hình phạt cho việc không đầu tư vào thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư bán lẻ và hầu hết các công ty, lớn và nhỏ, sẽ không đến ngân hàng và được cho vay lãi suất âm.

Các nhà kinh tế của BNP Paribas cho biết trong tuần này rằng họ không mong đợi tỷ lệ âm ở Mỹ.

Chúng tôi nghĩ rằng 10 năm chạm tới 1%, theo ông Shahid Ladha, người đứng đầu chiến lược về tỷ lệ G10 tại BNP. Tuy nhiên, vào năm tới, tại một thời điểm nào đó, nó sẽ quay trở lại lên tới 1,5%.

Thị trường đang định giá trong bốn lần cắt giảm lãi suất. Nếu mỗi điểm là 25 điểm cơ bản sẽ đưa tỷ lệ Quỹ Liên bang xuống thấp tới 1%.