Tại sao Trade War Plus Yield Curve bằng suy thoái


<div _ngcontent-c15 = "" Internalhtml = "

Gấu so với Bull. (Ảnh AP / Michael Probst)

BÁO CHÍ LIÊN QUAN

Những người theo dõi thị trường đã lo ngại về sự khởi đầu của suy thoái trong nhiều, nhiều tháng nay. Tuy nhiên, trong khi đây là bản mở rộng yếu nhất kể từ Thế chiến thứ hai, thì nó cũng là bản mở rộng dài nhất. Càng xa càng tốt.

Cho đến bây giờ.

Các tín hiệu tiêu cực đã được tích lũy nhanh chóng. Trước tiên hãy xem xét rằng trong vài ngày qua, chúng ta đã biết rằng tăng trưởng GDP ở cả hai Anhnước Đức chuyển sang tiêu cực. Điều này không đáng khích lệ. Và tất nhiên điều này xảy ra trong bối cảnh leo thang rõ ràng chiến tranh thương mại. Rằng những thay đổi tu từ của Tổng thống với mỗi tweet góp phần vào môi trường không chắc chắn. Nhưng tin tức mới nhất và ấn tượng nhất là ngày hôm nay thông báo rằng đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ đã đảo ngược. Nói cách khác, các nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi nhuận cao hơn đối với trái phiếu ngắn hạn so với dài hạn.

Điều này là bất thường. CúcThông thường, các nhà đầu tư mong đợi được trả tỷ lệ lợi nhuận cao hơn khi họ cho vay tiền trong một thời gian dài hơn, vì rủi ro cao hơn. Yếu tố bù đắp trong quá trình đảo ngược lợi suất là niềm tin từ phía các nhà đầu tư rằng tỷ suất lợi nhuận trong tương lai (mà trái phiếu phải cạnh tranh) sẽ khá thấp so với ngày hôm nay. Nếu sự khác biệt dự kiến ​​là đủ lớn, nó có thể đảo ngược mô hình điển hình.

Trong khi có một số tranh cãi về việc điều này thực sự suy thoái tín hiệu, nói chung nó đã là một chỉ số rất đáng tin cậy. Thành thật mà nói, tôi không bao giờ bị bán hoàn toàn. Nhưng, trong bối cảnh hiện tại tôi sẽ bị coi là nghiêm túc.

Lý do là hành vi của một chỉ số khác, hiếm khi được đề cập nhưng rất đáng tin cậy: Đầu tư trong nước tư nhân thực. & Nbsp; Keynes tranh luận trong Lý thuyết chung rằng đầu tư kinh doanh vào đó có nghĩa là ông tạo ra vốn vật chất như các nhà máy và không chỉ đơn giản là mua tài sản tài chính mà Google là chìa khóa cho chu kỳ kinh doanh (FYI, Keynes và Keynesian không giống nhau – câu chuyện dài!). Lịch sử đã sinh ra anh ta. Mỗi cuộc suy thoái kể từ Thế chiến thứ hai, một người đã đi trước sự suy giảm đầu tư vật chất (một ngoại lệ có liên quan đến sự kết thúc của Chiến tranh Việt Nam). Đây là biến số duy nhất và duy nhất tôi theo dõi một cách tôn giáo.

Chỉ ngày 26 tháng 7, dữ liệu quý hai đã được sửa đổi để phản ánh những gì bạn thấy dưới đây.

Chi phí đầu tư của Hoa Kỳ trong hai cuộc suy thoái vừa qua (bóng mờ) và thông qua dữ liệu gần đây nhất (2019: 2).

Ảnh chụp màn hình của tác giả từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis.

Đầu tư giảm. Để chắc chắn, nó có thể suy giảm mà không có suy thoái, nhưng bạn không thấy suy thoái mà không giảm đầu tư (lưu ý sự sụt giảm trước hai lần suy thoái cuối cùng). Kết hợp với các tín hiệu gần đây khác, điều này dường như cho thấy rằng cuối cùng chúng ta có thể đã đi đến cuối cùng.

Hãy hy vọng là không, nhưng bằng chứng tiếp tục tích lũy. Dữ liệu đầu tư quý ba có thể kể câu chuyện; cho đến lúc đó chúng tôi sẽ phải hài lòng với phiên bản cuối cùng của năm 2019: 2 (sẽ được phát hành vào ngày 29 tháng 8).

">

Gấu so với Bull. (Ảnh AP / Michael Probst)

BÁO CHÍ LIÊN QUAN

Những người theo dõi thị trường đã lo ngại về sự khởi đầu của suy thoái trong nhiều, nhiều tháng nay. Tuy nhiên, trong khi đây là bản mở rộng yếu nhất kể từ Thế chiến thứ hai, thì nó cũng là bản mở rộng dài nhất. Càng xa càng tốt.

Cho đến bây giờ.

Các tín hiệu tiêu cực đã được tích lũy nhanh chóng. Trước tiên hãy xem xét rằng trong vài ngày qua, chúng ta đã biết rằng tăng trưởng GDP ở cả Vương quốc Anh và Đức đều chuyển sang tiêu cực. Điều này không đáng khích lệ. Và tất nhiên điều này xảy ra trong bối cảnh của một cuộc chiến thương mại đang leo thang. Rằng những thay đổi tu từ của Tổng thống với mỗi tweet góp phần vào môi trường không chắc chắn. Nhưng tin tức mới nhất và ấn tượng nhất là ngày hôm nay thông báo rằng đường cong lãi suất trái phiếu Mỹ đã đảo ngược. Nói cách khác, các nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi nhuận cao hơn đối với trái phiếu ngắn hạn so với dài hạn.

Điều này là bất thường. Thông thường, các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ được trả lãi cao hơn khi họ cho vay tiền trong một thời gian dài hơn, bởi vì rủi ro cao hơn. lợi nhuận (mà trái phiếu phải cạnh tranh) sẽ khá thấp so với ngày nay. Nếu sự khác biệt dự kiến ​​là đủ lớn, nó có thể đảo ngược mô hình điển hình.

Mặc dù có một số tranh cãi về việc liệu điều này có thực sự báo hiệu suy thoái hay không, nói chung nó là một chỉ số rất đáng tin cậy. Thành thật mà nói, tôi không bao giờ bị bán hoàn toàn. Nhưng, trong bối cảnh hiện tại tôi sẽ bị coi là nghiêm túc.

Lý do là hành vi của một chỉ số khác, hiếm khi được đề cập nhưng rất đáng tin cậy: Đầu tư trong nước tư nhân thực sự. Keynes tranh luận trong Lý thuyết chung rằng đầu tư kinh doanh mà theo đó, ông có nghĩa là tạo ra vốn vật chất như các nhà máy và không chỉ đơn giản là mua tài sản tài chính mà Google là chìa khóa cho chu kỳ kinh doanh (FYI, Keynes và Keynesian không giống nhau – câu chuyện dài!). Lịch sử đã sinh ra anh ta. Mỗi cuộc suy thoái kể từ Thế chiến thứ hai, một người đã đi trước sự suy giảm đầu tư vật chất (một ngoại lệ có liên quan đến sự kết thúc của Chiến tranh Việt Nam). Đây là biến số duy nhất và duy nhất tôi theo dõi một cách tôn giáo.

Chỉ ngày 26 tháng 7, dữ liệu quý hai đã được sửa đổi để phản ánh những gì bạn thấy dưới đây.

Chi phí đầu tư của Hoa Kỳ trong hai cuộc suy thoái vừa qua (bóng mờ) và thông qua dữ liệu gần đây nhất (2019: 2).

Ảnh chụp màn hình của tác giả từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis.

Đầu tư giảm. Để chắc chắn, nó có thể suy giảm mà không có suy thoái, nhưng bạn không thấy suy thoái mà không giảm đầu tư (lưu ý sự sụt giảm trước hai lần suy thoái cuối cùng). Kết hợp với các tín hiệu gần đây khác, điều này dường như cho thấy rằng cuối cùng chúng ta có thể đã đi đến cuối cùng.

Hãy hy vọng là không, nhưng bằng chứng tiếp tục tích lũy. Dữ liệu đầu tư quý ba có thể kể câu chuyện; cho đến lúc đó chúng tôi sẽ phải hài lòng với phiên bản cuối cùng của năm 2019: 2 (sẽ được phát hành vào ngày 29 tháng 8).