Sự bí ẩn của sự ưu tiên cổ tức và chiến lược "Chỉ dành cho cổ tức"



<div _ngcontent-c14 = "" Internalhtml = "

Giải quyết một bí ẩn.

Davie Bicker, pixabay.com.

Dựa trên ý kiến ​​độc giả của tôi Cafe nghỉ hưu blog, rất nhiều người về hưu rất say mê "Chi tiêu lãi và cổ tức" chiến lược chi tiêu tiết kiệm hưu trí của họ. Nền tảng của chiến lược này là sự ưu tiên cho giá trị của đồng đô la được tạo ra từ cổ tức so với giá trị của đồng đô la được tạo ra từ việc bán cổ phiếu, hoặc lãi vốn.

Sở thích này đã được công nhận từ lâu nhưng chưa bao giờ hiểu rõ.

Lý do cho sự ưu tiên cổ tức này rất khó hiểu đến nỗi các nhà kinh tế trong lĩnh vực tài chính hành vi thấy nó là một chủ đề nghiên cứu thú vị. Một trong những nhà nghiên cứu đó là Samuel Hartzmark, Phó Giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Gian hàng của Đại học Chicago.

Hartzmark cho rằng cổ tức thuộc danh mục kế toán tinh thần. Ông mô tả một "ngụy biện cổ tức miễn phí", trong đó các nhà đầu tư xem cổ tức là một nguồn lợi nhuận không phụ thuộc vào giá của cổ phiếu khi trong thực tế, giá của cổ phiếu bị giảm ngay lập tức bởi giá trị của cổ tức khi được trả. Điều này thúc đẩy niềm tin nhầm lẫn rằng cổ tức giống như lãi suất trái phiếu.

Samuel Hartzmark của Trường Kinh doanh Gian hàng của Chicago mô tả một "ngụy biện cổ tức miễn phí" trong đó các nhà đầu tư xem cổ tức là một nguồn lợi nhuận độc lập với giá của cổ phiếu. & nbsp;

Sự tương đương sai về lãi suất và cổ tức trái phiếu này có thể ảnh hưởng đến một số nhà đầu tư chuyển sang cổ phiếu cổ tức cao khi lãi suất trái phiếu thấp mà không xem xét rủi ro bổ sung mà cổ phiếu mang lại.

Họ không giống nhau, tất nhiên. Khi trái phiếu 10.000 đô la trả lãi 300 đô la, trái chủ vẫn còn nợ 10.000 đô la tiền gốc vào ngày đáo hạn của trái phiếu. Khi 10.000 đô la cổ phiếu trả cổ tức 300 đô la, giá trị của cổ phiếu còn lại ngay lập tức giảm xuống còn 9.700 đô la khi xuất chi. Không giống như trái phiếu, không có "ngày đáo hạn" hoặc bất kỳ lời hứa nào về giá trị của cổ phiếu vào một ngày nào đó trong tương lai.

Trên thực tế, có những lợi thế về thuế để tạo thu nhập với lãi vốn trong tài khoản chịu thuế, mặc dù thực tế là cổ tức đủ điều kiện và lãi vốn hiện đang bị đánh thuế ở cùng một tỷ lệ. Nhà đầu tư có thể hoãn thuế lãi vốn cho đến khi thực sự cần tiền trong khi cổ phần bằng tiền mặt (loại phổ biến nhất) sẽ phải chịu thuế ngay lập tức khi công ty quyết định phát hành nó. Một phần thưởng tăng thêm của vốn là khả năng giảm thiểu thuế bằng cách bán các lô cụ thể.

Trong một bài có tiêu đề, "Buffett: Bạn muốn cổ tức? Đi làm của riêng bạn", Motley Fool mô tả lời giải thích của Warren Buffett về việc Berkshire Hathaway từ chối trả cổ tức và cách thức thực sự hiệu quả hơn cho cả Berkshire và các cổ đông của họ nếu các cổ đông "tạo ra cổ tức của riêng họ" bằng cách bán cổ phiếu.

Trong Huyền thoại cổ tức của Vanguard, nhà nghiên cứu tài chính Larry Swedroe ghi chú,

Nhưng sở thích này hoàn toàn mới; từ lâu, nhiều nhà đầu tư đã ưu tiên chia cổ tức bằng tiền mặt. Từ quan điểm của lý thuyết tài chính cổ điển, hành vi này là một sự bất thường.

Nó bất thường vì chính sách cổ tức không liên quan đến lợi nhuận cổ phiếu, vì Merton Miller và Franco Modigliani nổi tiếng được thành lập trong bài báo năm 1961 của họ 'Chính sách cổ tức, tăng trưởng và định giá cổ phiếu'.

Swedroe lưu ý thêm rằng tập trung vào cổ phiếu sản xuất cổ tức làm giảm lợi ích đa dạng hóa. Tập trung là một từ khóa ở đây vì thêm một số cổ phiếu sản xuất cổ tức cho một danh mục đầu tư có thể tăng đa dạng hóa. Nói cách khác, không có gì sai với cổ phiếu sản xuất cổ tức nhưng chỉ đầu tư vào những cổ phiếu đó có thể gây nguy hiểm cho sức khỏe danh mục đầu tư của bạn.

Swedroe kết luận rằng "cả lý thuyết và bằng chứng lịch sử đều chứng minh rằng không có gì độc đáo về cổ tức."

Các chiến lược đã được đề xuất để loại bỏ chuỗi rủi ro lợi nhuận với cổ phiếu cổ tức cao. Điều này sẽ không xảy ra với tôi vì rủi ro theo chuỗi là do bán cổ phiếu một cách có hệ thống khi giá thấp. Cổ tức bằng tiền mặt không tránh bán hàng với giá thấp; chúng thực sự là một vụ mua bán bắt buộc sẽ xảy ra bất kể giá cổ phiếu và thời gian do công ty quyết định.

Một loạt ba bài viết gần đây tại EarlyRetorrowNow blog có tiêu đề, "Ảo tưởng về năng suất: Làm thế nào một danh mục đầu tư cổ tức cao có thể làm tăng rủi ro trình tự?", cho thấy rằng một danh mục đầu tư mang lại cổ tức cao không làm giảm rủi ro chuỗi và trên thực tế, có thể làm trầm trọng thêm nó.

Như mọi khi, điểm mấu chốt là những gì một người về hưu nên làm với kiến ​​thức này. Triết lý tư vấn của tôi là miễn là một hộ gia đình hiểu được một chiến lược và các lựa chọn thay thế, họ nên làm những gì khiến họ thấy thoải mái.

(Tôi đã từng có một khách hàng nói, "Tôi biết tôi đang cư xử phi lý nhưng đây là điều tôi cảm thấy thoải mái nhất khi làm." Tôi không biết làm thế nào tôi có thể tranh luận với điều đó hoặc thậm chí nếu tôi nên.)

Hơn nữa, không có cách nào để chứng minh rằng ngay cả một chiến lược kém cũng sẽ không tốt hoặc một chiến lược tốt cho một hộ gia đình. Chúng tôi chỉ có thể nói những gì là có lẽ đặt cược tốt hay kém.

Nhưng, nếu bạn có kế hoạch chi tiêu tiết kiệm hưu trí với chiến lược dựa trên việc thích một đô la cổ tức với một đô la tăng vốn, bạn đang đặt cược chống lại lý thuyết kinh tế, lý thuyết danh mục đầu tư, bằng chứng lịch sử, luật thuế, tài chính hành vi và sự khôn ngoan của Warren Buffett.

Sau đó, một lần nữa, có thể bạn sẽ may mắn.

">

Giải quyết một bí ẩn.

Davie Bicker, pixabay.com.

Dựa trên những nhận xét của độc giả tại blog Cafe Hưu trí của tôi, rất nhiều người về hưu rất say mê với chiến lược "Chi tiêu lãi và chỉ chia cổ tức" để chi tiêu tiết kiệm hưu trí của họ. Nền tảng của chiến lược này là sự ưu tiên cho giá trị của đồng đô la được tạo ra từ cổ tức so với giá trị của đồng đô la được tạo ra từ việc bán cổ phiếu, hoặc lãi vốn.

Sở thích này đã được công nhận từ lâu nhưng chưa bao giờ hiểu rõ.

Lý do cho sự ưu tiên cổ tức này rất khó hiểu đến nỗi các nhà kinh tế trong lĩnh vực tài chính hành vi thấy nó là một chủ đề nghiên cứu thú vị. Một trong những nhà nghiên cứu đó là Samuel Hartzmark, Phó Giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Gian hàng của Đại học Chicago.

Hartzmark cho rằng cổ tức thuộc danh mục kế toán tinh thần. Ông mô tả một "sai lầm cổ tức miễn phí", trong đó các nhà đầu tư xem cổ tức là một nguồn lợi tức không phụ thuộc vào giá của cổ phiếu khi trong thực tế, giá của cổ phiếu bị giảm ngay lập tức bởi giá trị của cổ tức khi được trả. Điều này thúc đẩy niềm tin nhầm lẫn rằng cổ tức giống như lãi suất trái phiếu.

Samuel Hartzmark của Trường kinh doanh gian hàng của Chicago mô tả một "sai lầm cổ tức miễn phí" trong đó các nhà đầu tư xem cổ tức là một nguồn lợi nhuận độc lập với giá cổ phiếu.

Sự tương đương sai về lãi suất và cổ tức trái phiếu này có thể ảnh hưởng đến một số nhà đầu tư chuyển sang cổ phiếu cổ tức cao khi lãi suất trái phiếu thấp mà không xem xét rủi ro bổ sung mà cổ phiếu mang lại.

Họ không giống nhau, tất nhiên. Khi một trái phiếu 10.000 đô la trả lãi 300 đô la, trái chủ vẫn còn nợ 10.000 đô la tiền gốc vào ngày đáo hạn của trái phiếu. Khi 10.000 đô la cổ phiếu trả cổ tức 300 đô la, giá trị của cổ phiếu còn lại ngay lập tức giảm xuống còn 9.700 đô la khi xuất chi. Không giống như trái phiếu, không có "ngày đáo hạn" hoặc bất kỳ lời hứa nào về giá trị của cổ phiếu vào một ngày nào đó trong tương lai.

Trên thực tế, có những lợi thế về thuế để tạo thu nhập với lãi vốn trong tài khoản chịu thuế, mặc dù thực tế là cổ tức đủ điều kiện và lãi vốn hiện đang bị đánh thuế ở cùng một tỷ lệ. Nhà đầu tư có thể hoãn thuế lãi vốn cho đến khi thực sự cần tiền trong khi cổ tức bằng tiền mặt (loại phổ biến nhất) sẽ phải chịu thuế ngay lập tức khi công ty quyết định phát hành. Một phần thưởng tăng thêm của vốn là khả năng giảm thiểu thuế bằng cách bán các lô cụ thể.

Trong một bài đăng có tựa đề: "Buffett: Bạn muốn chia cổ tức? Hãy tự mình làm chủ", Motley Fool mô tả lời giải thích của Warren Buffett về việc Berkshire Hathaway từ chối trả cổ tức và cách thực sự hiệu quả hơn cho cả Berkshire và các cổ đông của họ cổ tức của riêng "bằng cách bán cổ phiếu.

Trong huyền thoại cổ tức của Vanguard Debunks, nhà nghiên cứu tài chính Larry Swedroe ghi chú,

Nhưng sở thích này hoàn toàn mới; từ lâu, nhiều nhà đầu tư đã ưu tiên chia cổ tức bằng tiền mặt. Từ quan điểm của lý thuyết tài chính cổ điển, hành vi này là một sự bất thường.

Nó bất thường vì chính sách cổ tức không liên quan đến lợi nhuận cổ phiếu, vì Merton Miller và Franco Modigliani nổi tiếng được thành lập trong bài báo năm 1961 của họ 'Chính sách cổ tức, tăng trưởng và định giá cổ phiếu'.

Swedroe lưu ý thêm rằng tập trung vào cổ phiếu sản xuất cổ tức làm giảm lợi ích đa dạng hóa. Tập trung là một từ khóa ở đây vì thêm một số cổ phiếu sản xuất cổ tức cho một danh mục đầu tư có thể tăng đa dạng hóa. Nói cách khác, không có gì sai với cổ phiếu sản xuất cổ tức nhưng chỉ đầu tư vào những cổ phiếu đó có thể gây nguy hiểm cho sức khỏe danh mục đầu tư của bạn.

Swedroe kết luận rằng "cả lý thuyết và bằng chứng lịch sử đều chứng minh rằng không có gì độc đáo về cổ tức".

Các chiến lược đã được đề xuất để loại bỏ chuỗi rủi ro lợi nhuận với cổ phiếu cổ tức cao. Điều này sẽ không xảy ra với tôi vì rủi ro theo chuỗi là do bán cổ phiếu một cách có hệ thống khi giá thấp. Cổ tức bằng tiền mặt không tránh bán hàng với giá thấp; chúng thực sự là một vụ mua bán bắt buộc sẽ xảy ra bất kể giá cổ phiếu và thời gian do công ty quyết định.

Một loạt ba bài viết gần đây tại EarlyRetorrowNow blog có tựa đề "Ảo tưởng về lợi nhuận: Làm thế nào một danh mục đầu tư cổ tức cao có thể làm tăng rủi ro trình tự?", cho thấy rằng một danh mục đầu tư mang lại cổ tức cao không làm giảm rủi ro chuỗi và trên thực tế, có thể làm trầm trọng thêm nó.

Như mọi khi, điểm mấu chốt là những gì một người về hưu nên làm với kiến ​​thức này. Triết lý tư vấn của tôi là miễn là một hộ gia đình hiểu được một chiến lược và các lựa chọn thay thế, họ nên làm những gì khiến họ thấy thoải mái.

(Tôi đã từng có một khách hàng nói: "Tôi biết tôi đang cư xử phi lý nhưng đây là điều tôi cảm thấy thoải mái nhất khi làm." Tôi không biết làm thế nào tôi có thể tranh luận với điều đó hoặc ngay cả khi tôi nên làm.)

Hơn nữa, không có cách nào để chứng minh rằng ngay cả một chiến lược kém cũng sẽ không tốt hoặc một chiến lược tốt cho một hộ gia đình. Chúng tôi chỉ có thể nói những gì là có lẽ đặt cược tốt hay kém.

Nhưng, nếu bạn có kế hoạch chi tiêu tiết kiệm hưu trí với chiến lược dựa trên việc thích một đô la cổ tức với một đô la tăng vốn, bạn đang đặt cược chống lại lý thuyết kinh tế, lý thuyết danh mục đầu tư, bằng chứng lịch sử, luật thuế, tài chính hành vi và sự khôn ngoan của Warren Buffett.

Sau đó, một lần nữa, có thể bạn sẽ may mắn.